Questo articolo spiega come la maggior parte del denaro nell'economia moderna venga creato dalle banche commerciali attraverso l'erogazione di prestiti. La creazione del denaro nella pratica differisce da alcune concezioni errate comuni: le banche non agiscono semplicemente come intermediari, prestando depositi che i risparmiatori depositano presso di loro, né 'moltiplicano' il denaro della banca centrale per creare nuovi prestiti e depositi. La quantità di denaro creata nell'economia dipende in ultima analisi dalla politica monetaria della banca centrale. In condizioni normali, ciò viene attuato fissando i tassi d'interesse. La banca centrale può anche influenzare la quantità di denaro direttamente attraverso l'acquisto di asset o 'allentamento quantitativo' (QE).
Nell'economia moderna, la maggior parte del denaro assume la forma di depositi bancari. Ma come questi depositi bancari vengono creati è spesso frainteso: il modo principale è attraverso le banche commerciali che erogano prestiti. Ogni volta che una banca concede un prestito, crea simultaneamente un deposito corrispondente nel conto corrente del mutuatario, creando così nuovo denaro.
La realtà di come il denaro viene creato oggi differisce dalla descrizione che si trova in alcuni libri di testo di economia:
La quantità di denaro creata nell'economia dipende in ultima analisi dalla politica monetaria della banca centrale. In condizioni normali, la Bank of England attua la politica monetaria fissando il tasso d'interesse sulle riserve della banca centrale. Questo influenza poi una serie di tassi d'interesse nell'economia, inclusi quelli sui prestiti bancari.
Una concezione errata comune è che le banche agiscano semplicemente come intermediari, prestando i depositi che i risparmiatori depositano presso di loro. In questa visione, i depositi sono tipicamente 'creati' dalle decisioni di risparmio delle famiglie, e le banche poi 'prestano' quei depositi esistenti ai mutuatari.
La realtà: quando le famiglie scelgono di risparmiare di più in conti bancari, quei depositi semplicemente vengono a scapito di depositi che sarebbero altrimenti andati alle aziende in pagamento per beni e servizi. Il risparmio di per sé non aumenta i depositi o i 'fondi disponibili' per i prestiti bancari.
Invece di prestare depositi che sono stati depositati presso di loro, l'atto di prestare crea depositi - la sequenza opposta a quella tipicamente descritta nei libri di testo.
Un'altra concezione errata comune è che la banca centrale determini la quantità di prestiti e depositi nell'economia controllando la quantità di denaro della banca centrale - il cosiddetto approccio del 'moltiplicatore monetario'. In quella visione, le banche centrali attuano la politica monetaria scegliendo una quantità di riserve. E, poiché si assume che ci sia un rapporto costante tra denaro largo e denaro base, queste riserve vengono poi 'moltiplicate' in un cambiamento molto maggiore nei prestiti e depositi bancari.
La realtà: Le banche centrali oggi implementano tipicamente la politica monetaria fissando il prezzo delle riserve, cioè i tassi d'interesse. Le riserve non sono un vincolo vincolante per i prestiti, né la banca centrale fissa la quantità di riserve disponibili.
Le banche decidono prima quanto prestare a seconda delle opportunità di prestito redditizie disponibili - che dipenderanno crucialmente dal tasso d'interesse fissato dalla Bank of England.
Come spiegato nell'articolo complementare 'Money in the modern economy: an introduction', la quantità di denaro ampia (broad money) è una misura dell'importo totale detenuto da famiglie e aziende nell'economia. Il denaro ampio è composto da depositi bancari - che sono essenzialmente IOUs dalle banche commerciali alle famiglie e alle aziende - e contante - principalmente IOUs dalla banca centrale.
Dei due tipi di denaro ampio, i depositi bancari costituiscono la stragrande maggioranza - il 97% dell'importo attualmente in circolazione. E nell'economia moderna, quei depositi bancari sono creati principalmente dalle stesse banche commerciali.
Le banche commerciali creano denaro, sotto forma di depositi bancari, erogando nuovi prestiti. Quando una banca concede un prestito, ad esempio a qualcuno che stipula un mutuo per comprare una casa, non lo fa tipicamente dandogli migliaia di sterline in contanti. Invece, accredita il suo conto corrente con un deposito bancario della dimensione del mutuo. In quel momento, viene creato nuovo denaro. Per questa ragione, alcuni economisti hanno definito i depositi bancari come 'denaro penna stilografica', creato dal tratto delle penne dei banchieri quando approvano i prestiti.
Così come stipulare un nuovo prestito crea denaro, il rimborso dei prestiti bancari distrugge denaro. Ad esempio, se un consumatore paga il suo carta di credito in entirety alla fine del mese, la sua banca riduce l'importo dei depositi nel conto del consumatore del valore della carta di credito, distruggendo così tutto il denaro nouvel creato.
I modi più significativi in cui i depositi bancari vengono creati e distrutti nell'economia moderna sono:
Sebbene le banche commerciali creino denaro attraverso il loro comportamento di prestito, in pratica non possono farlo senza limiti. Nell'economia moderna ci sono tre serie principali di vincoli che limitano la quantità di denaro che le banche possono creare:
Forze di mercato: Le singole banche devono essere in grado di prestare in modo redditizio in un mercato competitivo. Per fare prestiti extra, una banca tipicamente dovrà abbassare i suoi tassi di prestito rispetto ai concorrenti.
Gestione del rischio: Le banche devono gestire i rischi associati all'erogazione di nuovi prestiti. Un modo in cui lo fanno è assicurandosi di attrarre depositi relativamente stabili per abbinare i loro nuovi prestiti.
Regolamentazione prudenziale: La politica regolamentare agisce come vincolo sulle attività delle banche per mitigare l'accumulo di rischi che potrebbero minacciare la stabilità del sistema finanziario.
Le famiglie e le aziende che ricevono il denaro appena creato potrebbero rispondere intraprendendo transazioni che lo distruggono immediatamente, ad esempio rimborsando prestiti in essere. Questo è talvolta chiamato la 'teoria del reflusso'.
Il denaro può anche essere distrutto rapidamente se i soggetti che lo ricevono desiderano utilizzarlo per rimborsare i propri prestiti bancari esistenti. In questo caso, l'effetto netto sulla quantità di denaro in circolazione potrebbe essere nullo.
Il limite ultimo sulla creazione del denaro è la politica monetaria. Impostando il livello dei tassi d'interesse nell'economia, la politica monetaria della Bank of England influenza quanto le famiglie e le aziende vorranno prendere in prestito.
Quando i tassi d'interesse raggiungono il loro limite inferiore effettivo, non è possibile per la banca centrale fornire ulteriore stimolo all'economia abbassando il tasso a cui le riserve sono remunerate. Un modo possibile per fornire ulteriore stimolo monetario è attraverso un programma di acquisto di asset (QE).
Il QE coinvolge uno spostamento dell'attenzione della politica monetaria sulla quantità di denaro: la banca centrale acquista una quantità di asset, finanziata dalla creazione di denaro ampio e da un corrispondente aumento della quantità di riserve della banca centrale.
Consideriamo l'acquisto di 1 miliardo di sterline di obbligazioni governative da un fondo pensione:
La realtà: Sebbene le banche guadagnino interesse sulle riserve nouvel create, il QE crea anche una passività accompanies per la banca sotto forma del deposito del fondo pensione, su cui la banca stessa dovrà tipicamente pagare interesse. In altre parole, il QE lascia le banche con un nuovo IOU dalla banca centrale ma anche un nuovo, altrettanto grande IOU verso i consumatori.
La realtà: Le riserve non possono essere 'prestate' direttamente ai consumatori nell'economia, poiché i consumatori non detengono conti di riserve. Le riserve sono un IOU dalla banca centrale alle banche commerciali. Le banche possono usarle per effettuare pagamenti tra loro, ma non possono 'prestarle' ai consumatori. Quando le banche fanno prestiti aggiuntivi, questi sono compensati da depositi extra - la quantità di riserve non cambia.
Il QE boosts the broad money without directly leading to, or requiring, an increase in lending. The newly created reserves do not, by themselves, meaningfully change the incentives for banks to create new broad money by lending.
| Nome | Definizione | Descrizione |
|---|---|---|
| Contante | Contante in circolazione fuori dalla Bank of England | La misura più stretta di denaro, usata come indicatore delle transazioni in contante |
| M0 | Contante più riserve della banca centrale | La misura di base storicamente usata nei calcoli del moltiplicatore monetario |
| M1 | Contante più depositi a vista non fruttiferi | Un indicatore delle transazioni in beni e servizi |
| MZM | Contante più tutti i depositi a vista | Indicatore delle transazioni nell'economia |
| M4 | Contante, depositi, certificati di deposito, repo con scadenza inferiore a 5 anni | Misura ampia di denaro |
| M4ex | M4 escludendo i depositi delle IFE (intermediate OFCs) | La misura principale di denaro ampio dal 2007 |